最大私有科技公司戴尔完成“借壳”上市
12月29日，戴尔时隔5年“借壳”重新上市，在纽约证券交易所挂牌，代码为“DELL”，收盘价为45.43美元，涨幅为1.86%。五年前，该公司创始人Michael Dell曾和一家私募股权公司银湖完成有史以来的最大规模科技公司私有化。
此次，戴尔选择了“借壳”的方式，通过反向收购DVMT追踪股票，从而避免了IPO(首次公开募股)带来的大量程序性工作，更快速完成挂牌交易的目的。但这样的操作，戴尔将无法如IPO那般募集到资金。
2013年，Michael Dell与银湖以约250亿美元的杠杆完成戴尔的私有化。如今，超过61%的DVMT的股东支持这项颇有争议的现金和股票交易，这将让Michael Dell和银湖获得约120亿美元的收益。
据悉， DVMT追踪股票是为了帮助戴尔在2016年以670亿美元收购存储服务商EMC而设立。当时的交易大部分通过现金完成，但一小部分通过与EMC持有的VMware股份关联的DVMT追踪股票来支付。
戴尔创立于1984年，早期被认为是一家计算机技术公司，生产、设计和销售PC、服务器等设备，其以“直销”模式成功获取市场，由客户直接发订单，然后戴尔“按单生产”。2016年收购EMC之后，成立戴尔科技公司，成为最大的私人控股科技公司，包含多个业务单元。
目前，该公司服务器业务正在增长，已经超过竞争对手慧与公司(惠普分拆出的企业级业务公司)，且PC业务保持稳定，仅次于惠普和联想，为全球第三大电脑制造商。IDC数据显示，其第二季度PC市场份额为18.1%，高于2017年同期。
然而，戴尔收购EMC所带来的债务不断缩小，这成为促使Michael Dell选择重返公开市场的部分原因。此外，配件价格上涨和数据存储市场的变化，影响了戴尔的利润率，而且2017年底，美国税改方案提出，以及利率上涨，为戴尔筹措现金带来了不小的压力。
2018年2月，戴尔披露，2018财年营收为786.6亿美元，同比增长28%，来自持续经营业务净亏损为38.55亿美元，同比增加3%。
戴尔公司创立的背景
戴尔公司创立的背景剖析： 1984年，凭借1000美元的创业资本，迈克尔·戴尔，一个19岁的得克萨斯大学学生在美国登记了“戴尔电脑公司”（Dell Computer Coporation）.尽管那时戴尔还毫不起眼，但他却意气风发，借助直销模式与当时的IBM、康柏等巨头相争。在别人的讥笑声中，如今，迈克尔·戴尔已经是身价170亿美元，拥有4万名员工的戴尔公司，其销售额也已经接近400亿美元。公司2004财年第一财季的营业额为95亿美元，同比增长18%，现金周转期为38天，创业界记录。本财季末，戴尔又重新夺回全球PC市场的老大地位，市场份额比多二名1.2%。正是凭借直销与零库存，迈克尔·戴尔在个人计算机行业掀起了一场可称作奇迹的革命，借助这两大利器，戴尔公司不但保持了经营上的低成本，而且还创造了极高的顾客满意度及忠诚度。戴尔能在强手如林的市场上走到这一步，肯定是有他的过人之处的。笔者认为，这很大一部分要归功于其特殊但又合适的企业文化——犹如营销模式，其实并无定式，合适才是最好的。虽然它的崛起与领先，离不开其成功的直销模式，但当企业上了一个大台阶后，直销也许仅仅成了一种工具，它的过人之处应该是对顾客的高度热忱和对好业绩的向往。让他们努力去实行直销，去实施零库存以及大规模地个性化定制。戴尔公司认为把生意纯粹建立在成本和价格之上，绝对不是永久的优势，迟早会有人推出更便宜、制造成本更低的产品。真正重要的是维持顾客以及员工的忠诚度——也许事实上，在员工忠诚度方面，戴尔任重道远。一、永不知足，追求“制胜”虽然戴尔公司已成为成功与奇迹的代名词，但戴尔却仍旧像大学时陷入困境的毛头小伙一样，以一股紧迫感和坚定的决心经营着Dell公司。他说：“我依然认为我们是挑战者，我觉得我们仍在发起进攻。”是的，他的确是这样要求自己，也把这种精神贯彻在Dell公司的每个角落。公司的生产力已接近每位员工创造100万美元营业额的水平。它几乎是惠普公司的两倍，IBM的3倍，但他们仍不知足。戴尔与罗林斯规划了一个绝对称得上雄心勃勃的财务目标：公司的经营收入到2006年达到600亿美元。而这个数字是公司2001年营业额的两倍。当然，公司要想努力跟随时代的潮流向前发展必须培养一代又一代的领导人。到目前为止，它的学习方法是卓有成效地，戴尔把目标与员工补助及奖金相结合，更重要的是，戴尔运用方法把“所有权”的概念灌输给员工，并进一步提升他们的才能，使他们发挥全部的潜力。其中方法之一便是不断学习的意愿和能力。戴尔并不是仅仅要求员工去学习，它选了一个很好的立足点，即要他们从提出问题的立足点开始学习。（也许是这种方法实在过于严厉，因此实在是太少的人可以适应这种苛刻的环境。很多来自IBM和INTEL的资深高管人员纷纷跳槽）其实公司的成功不仅取决于“直接经营模式”，更重要的是在公司内还有一种与这种模式相匹配的“制胜”（winning culture）文化。这种文化蕴涵着两大核心，其一，对客户必须具有足够的热忱，其二，对业绩要充满自信。这种文化会使员工产生很大的压力感，促使他们努力学习，努力向前。二、务实与速度戴尔以一种非常务实的方式在运行着。戴尔常问：“完成这件事最有效率的方式是什么？”如此一来，戴尔拒绝了所有产生官僚体制的可能性，这种做法也提供了学习的机会，戴尔公司规定，销售人员必须装好自己的电脑，这不仅可以让员工们真正感受到没受过电脑教育的顾客在装设系统时会遇到什么问题，销售人员也会对自己所销售产品有更确切的体会。从而可以帮助顾客在获得相关信息的情况下决定要购买哪种产品。同时戴尔公司充分展示了“速度”这一竞争优势，“事无巨细的参与”可能会产生一定的系统冲突，但可以让上层领导在了解状况的情况下，快速的作出决策，整个公司都不允许浪费一点一滴的时间。三、积极的沟通戴尔公司以一种斩钉截铁的态度去面对所有的错误，坦白承认“我们遇到了问题，必须进行修正”。戴尔公司的口头禅之一是：“不要粉饰太平”。这句话的意思是“不要试图把不好的事情美化”。几乎所有戴尔公司的员工都可以说出公司事业基础的基本概念，这是因为领导层花了时间与他们进行沟通，让他们了解状况，了解正在计划进行的事物，还有每个人应该怎么做才能斑竹公司达到目标。戴尔讲话时从不装腔作势，公司员工也是如此，他们可以对任何问题提出质询，甚至责难自己的老板。在这条原则面前人人平等。曾经戴尔在对自己进行年度总结的时候，员工抱怨他过于冷淡，为此戴尔向他们道歉并承诺以后会更好的表达自己的感情。四、步伐一致，整齐划一，把“小我”融入“大我”戴尔认为，要建立或维持一个健康的、有竞争力的文化，最简单也是最好的方法就是通过目标相同，策略一致与公司员工成为并肩作战的伙伴。他们认为不管公司处在事业周期的哪个阶段，都应该把引进优秀人才当成最优先考虑的问题。但是等员工真正进入戴尔公司以后，无论是新聘员工或是公司的管理阶层，都必须完全与公司的哲学和目标一致，把团队调整到相同的目标，作到步伐一致，整齐划一。同时戴尔在全公司建立同样的奖励系统，努力推动戴尔公司的发展壮大。戴尔公司采取的是团队运作的方式，让员工之间相互帮助，暂时先抛弃“小我”，因为只有“大河满”才能换来“小河有水”。戴尔公司发现在团队中会有一些能力较弱的小组成员，虽说有些人目的仅仅是为了获得更大的个人利益而去花时间与精力来协助其他没有跟上进度的同事。但这也可以让戴尔公司的管理团队在个人的范畴内共同合作，追求进步。这种团队运作的方式，可以说是凝聚公司员工的另类方法。他不是要求员工避免相互牵制，也不是要员工产生的良性竞争而减少勾心斗角，重点在于要员工全心关注彼此的成长。五、节俭戴尔公司的节俭体现在两个方面，一就是从不摆庆功宴。戴尔认为庆功会助长自满的情绪，而这在以全速前进的戴尔公司是绝不允许发生的，因为骄兵必败。有人曾经提议在公司的大厅中陈列公司的知名产品，但遭到戴尔的拒绝。他认为这是博物馆的作风，因为只有“博物馆关注的是过去”。当一个团队传来捷报时，他会发大众邮件表示庆贺，给出必要的评述或适当的表扬。戴尔本人的座右铭是“用十亿分之一的时间予以庆贺，随后便开始新的工作。”另一方面，则表现在戴尔公司对新业务方面。如果戴尔公司认为新开设的合作业务经营业绩不理想，他会迅速终止这一业务，这是戴尔不同于其他竞争对手的地方。SUN电子计算机公司前任总裁爱德华·赞德说：“能像他这样年纪轻轻就创建公司，并不断推动它发展到如此程度真是不可思议。在某个行业里摸爬滚打15年、20年的人都会变得过于严谨，而他却是个例外。”但是，他们的节俭却在一定程度上让戴尔公司在创新方面陷入了两难境地，节俭的经营方式使它在产品开发和投资未来技术方面捉襟见肘，尤其是与竞争对手相比更是如此，即便在技术衰退期，IBM公司2002年的研发开支仍高达47.5亿美元，占公司营业额的5.9%，而惠普公司的研发开支也有33亿美元，占营业额的5.8%，而戴尔呢？只有很少的4.5亿美元，占其营业额的1.3%。竞争对手表示，这种经营作风妨碍了戴尔向个人计算机以外领域的扩张，尤其是向数码摄像和数据处理能力应用等极具发展前景的领域扩张。但是不管怎样评价，戴尔又已经踏上了新的旅程，开始追求完美的努力。迈克尔·戴尔已经大气另公司进入了打印机、网络设备、手提电脑和技术服务领域，并且凭着掌上数码音乐播放器、网上音乐商店以及纯平电视进军竞争极其残酷的电子消费产品市场。戴尔必将凭借其手重直销与库存两大利器，挟着永不知足的企业文化，重现其在个人电脑领域所取得的辉煌。我们拭目以待！另外戴尔公司发展史：（希望对楼主有所帮助）一九八四年 l迈克尔·戴尔创立戴尔计算机公司一九八五年 l推出首台自行设计的个人电脑——Turbo。Turbo采用英特尔8088处理器，运算速度为8MHz一九八七年 l成为首家提供下一工作日上门产品服务的计算机系统公司l在英国设立办事处，开始拓展国际市场一九八八年 l戴尔公司正式上市，首次公开发行350万新股，每股作价8.5美元一九八九年 l推出首部戴尔笔记本电脑一九九零年 l在爱尔兰Limerick建立生产厂房，以供应欧洲、中东及非洲市场一九九二年 l首次被《财富》杂志评为为全球五百强企业一九九三年 l成为全球五大计算机系统制造商之一l在澳大利亚和日本设立办事处，正式进军亚太区市场一九九五年 l最初售价8.5美元的戴尔股票在分拆前已升至100美元一九九六年 l在马来西亚槟城开设亚太区生产中心l开始通过网站www.dell.com销售戴尔计算机产品l开始主攻网络服务器市场l成为标准普尔500成分股之一一九九七年 l第1,000万台戴尔电脑下线l普通股在分拆前每股升至1,000美元l推出首台戴尔工作站系统l网上营业额由年初的每天100万美元，跃升至逾400万美元一九九八年 l扩建在美国及欧洲的生产厂房，并在中国厦门开设生产及客户服务中心l推出PowerVault储存系统产品一九九九年 l在美国田纳西州那什维尔(Nashville, Tenn)
什么是戴尔私有化
北京时间2013年2月5日晚，全球PC行业排名第三的戴尔正式对外宣布，戴尔公司宣布将以224亿美元被私有化，公司的CEO兼创始人迈克尔·戴尔(Michael Dell)与私募股权投资公司银湖(Silver Lake)以每股13.65美元的价格进行收购，总交易额达到244亿美元。根据协议，迈克尔·戴尔以现金加股权的形式回购，银湖以现金形式参与，而微软将出资20亿美元。由于此次交易非常浩大，预计会在2014财年的Q2结束前完成。
事件发展
2013年2月8日，戴尔公司(Dell Inc.)最大外部股东Southeastern Asset Management Inc称将投票反对提议中以244亿美元将戴尔公司私有化的建议。
2013年3月25日，黑石集团(Blackstone Group L.P.,BX)向戴尔公司(Dell Inc.,DELL)表达了收购兴趣，其中包括通过出售戴尔公司旗下金融服务业务来为交易融资，该业务估值大约在50亿美元。
2013年3月25日，据华尔街日报报道，如果私募股权公司黑石集团和激进投资者卡尔·伊坎（Carl Icahn）对戴尔私有化竞购成功，那么戴尔创始人迈克尔·戴尔（Michael Dell）可能将失去对公司的控制，不再担任CEO一职。
2013年3月26日，戴尔周一证实，已接到另一家私募投资巨头黑石集团(Blackstone Group)和激进投资者资者卡尔·伊坎(Carl Icahn)的新私有化报价。
2013年7月24日，彭博社报道称，戴尔创始人迈克尔-戴尔(Michael Dell)和银湖资本已发表声明，将其私有化报价从每股13.65美元提高至13.75美元。此外，公司推迟了原定23举行的股东大会，预计将延期至8月2日举办，以给特别董事委员会留出足够的时间来考虑报价。
2013年9月12日晚间，戴尔公司持续数月的私有化竞购之争正式尘埃落定。迈克尔·戴尔如愿以偿，完成戴尔公司的私有化。接下来，他的任务将是带领戴尔完成转型并重新获得增长，但这是比私有化更有挑战的任务。
戴尔私有化的原因
分析其中的原因，基本可以归纳为三条：
第一，PC行业的利润有限，特别是美国的PC企业，近几年经营状况普遍不是很好，再加上美国的大经济环境，想在几年甚至十几年内崛起，都是一件难度非常大的事情。
第二，戴尔公司近10年在纳斯达克的走势，现在基本上处于最低点，而且很难再有起色。从K线图上可以看出，五浪下跌已经走完，但还没有反弹迹象，这家曾经千亿美元市值的公司已经大幅缩水，而对于收购方来说，低股价则是个好时机。
第三，戴尔公司一直在寻求转型，从一家PC公司向服务公司转变，这也是PC厂商的出路之一。此次私有化，对于公司的整体改革，有着强大的推进作用。
微软参与戴尔私有化
在戴尔的私有化进程中，微软插进来并不是一个偶然事件。美国的《财富杂志》表示，这里面主要有两方面的原因。
第一，微软此次提供的 20亿美元贷款并不是简单的玩票。对于微软这样一家软件公司来说，与PC厂商的关系和走势都息息相关，特别是同作为美国企业的戴尔，对于微软就更加重要。 Windows8刚刚发布，尚且处于待普及阶段，只靠微软自己的Surface是不能像苹果一样通晓天下的，所以维持一个健康完整的PC生态系统，对于微软是非常重要的。此次出资戴尔的私有化，不无其中理由。
第二，微软与银湖公司关系并不一般。2011年，银湖公司将Skype以85亿美元的价格出售给微软，两家的交情之深之广，并不是几句话能说得清楚的。
戴尔私有化的影响
迈克尔·戴尔说到，做为私营企业，戴尔将继续执行长期战略转型为端到端的解决方案商，而过去4年，戴尔一直在转型中。这意味着，私有化对戴尔业务的运营暂时不会有什么影响。
但谁也不知道私有化以后会怎样。但下列四种结果是很有可能的。
一、离开公众视野的戴尔持续转型。在过去三年花了90亿美元收购解决方案公司的戴尔将全面转型，PC业务压低而把重点集中在利润高的行业，并直面惠普和IBM在解决方案商上的竞争。
二、私有化使戴尔背上厚重负债，大规模收购动作放缓，转型前的跃进期结束。资金是外界质疑最多的问题，作为上市公司，可以49亿美元收购佩罗，也可以3年收购20多家公司，资金不足可以放债，但私有化以后，资金问题会更严峻。
银湖虽然提到将长期支持戴尔转型，但投资机构并不是慈善机构，投资盈利一定是主要目的，戴尔是否能长期给予信心？
三、戴尔或者干脆分拆出售业务。和惠普一样，剥离PC业务并非荒谬，而IBM也正是将PC卖给联想才有了本质上的转型。在资金压力下，戴尔出售现金流业务而保留高利润业务也算符合戴尔一直以来的策略。
四、与微软关系微妙。微软出资20亿美元贷款支持戴尔私有化的行为相当微妙，外界猜测微软只是为了让双方的关系更紧密，推出更多使用Windows的设备。但一方面，这有可能损害微软和以前厂商的关系，另一方面，戴尔大部分设备本身就是基于微软平台。
戴尔主要竞争对手
惠普公司
联想集团
IBM公司
思科系统公司
三星集团
各方表态
微软公司针对该协议作出如下声明：微软为戴尔私有化交易提供了20亿美元的贷款。微软致力于保证整个PC生态系统的长期成功，并且将会采取各种各样的投资方式去建设面向未来的生态系统。我们处在一个长期不断进化的产业之中。其中，我们将会继续支持我们的合作伙伴，帮助他们在微软的平台上进行持续的创新和业务发展。
惠普针对该协议发表如下声明：“戴尔未来的道路非常艰难。戴尔面临一个延长的不确定的和过渡的时期。这对戴尔客户是不利的。由于拥有巨大的债务负担，戴尔投资新产品和服务的能力将极为有限。杠杆收购容易把现有的客户和技术创新抛在一边。我们相信，戴尔的客户现在将渴望寻求替代的公司。惠普计划全面利用这个机会。”
联想针对该协议发表如下声明：“我们的一些传统对手的财务行为将不会对我们的未来预期产生重大影响。”实际上，这份由联想用来表达对戴尔私有化交易之观点的声明全文对“戴尔”这个名称只字未提。联想只是表示：“我们的战略很清晰，我们的财务状况也很稳健，我们的业务仍非常强劲，因此我们正在重点关注我们的产品、客户以及公司的整个执行情况，而不会干扰我们的财务政策和重大战略转变。”
对戴尔私有化的十大经典点评
1.美国著名财经网站MarketWatch专栏作家特雷泽博勒蒂（Therese Poletti）周二撰文称，戴尔通过一项价值244亿美元的交易转成私有制公司，公司首席执行官迈克尔戴尔（Michael Dell）将很高兴看到戴尔能够躲开公众视线。
2.美国科技网站Computerworld称，戴尔在完成私有化交易后，该公司的PC战略备受关注。私有化让戴尔恢复了业务灵活性和私密性，但消费者需要知道戴尔未来是否还将留在PC市场。戴尔预计会继续向利润率更高的企业服务转移。
3.美国著名科技行业记者阿什利·万斯(Ashlee Vance)表示，迈克尔·戴尔(Michael Dell)之所以决定私有化，真正原因是为了保住自己的公司，为长期转型赢得时间。问题是，投资者认为戴尔依然庞大的PC业务没有多大增长空间，对迈克尔·戴尔规划伟大创意的能力也毫无信心。过去10年间，投资者一直在抛售戴尔股票，当迈克尔·戴尔2007年重新出任CEO后，抛压更加明显。很明显看出迈克尔·戴尔、银湖资本和微软的私有化动机。戴尔今后几年必将继续拓展高利润的软件和服务业务，所以难免受到市场的密切关注。虽然这项战略前景不错，但却需要很长时间，而且似乎没有什么革命意义。从本质上讲，戴尔无非是借鉴了IBM的战略，然后进行了小幅修改而已。
4.华尔街日报：戴尔私有化，PC主导时代终结。戴尔公司曾是全球最大的个人电脑厂商，市值超过1000亿美元；但是，这家公司已经在很大程度上变成了市场“旁观者”，原因是平板电脑和智能手机已经成为更加流行的设备，而个人电脑销售量则一直都在下降。
5.恩德勒集团的首席分析师罗伯恩德勒（Rob Enderle）称：“他们希望将自己与不明公司战略的财务分析师们隔离开来。他们对价值将要下滑的资产并不感兴趣。那在借贷收购交易中是非常常见的。”“他们已经开始沿袭IBM的发展模式了。他们的弱势在与托管方面，即提供云服务上面。我相信，戴尔可能会收购Rackspace Hosting公司，或是业务重点和规模类似的另一家公司。”
6.彭博社：尽管达成了让公司退市的协议，但迈克尔·戴尔在使公司转型为高利润率的云计算工具和服务提供商方面将面临更大的挑战。戴尔退市使迈克尔获得了裁员和实施战略转型的自由，但也带来了不利条件，例如公司背上170亿美元债务。支付的巨额利息将蚕食用于收购和新产品研发的资金。这还可能迫使戴尔保留PC业务。
7.投行Sterne Agee的分析师肖恩吴（Shaw Wu）写道，融资并购会让戴尔更难展开收购行动。肖恩吴在两周前的一份投资者报告中写道：“但是从不利的一面来说，没有公开交易的股票会让戴尔更难展开大规模收购行动，因为它必须将大多数现金用于偿还债息。”
8.纽约投资公司Sandler O’Neill& Partners分析师德温·赖安(Devin Ryan)称，这项交易很可能将增强潜在收购方的信心，促使其寻求收购更多目标。
9.美国科技网站ZDNet称，微软投资戴尔私有化交易让人想起前者两年前对诺基亚的投资。微软与戴尔的合作不一定不利于微软的其他OEM(原始设备制造商)。微软对诺基亚和戴尔进行投资还可能存在另一种有趣的类比。当微软支持诺基亚时，市场怀疑此举是否会给诺基亚带来不公平优势；而对于微软投资戴尔，市场上也存在类似的担忧情绪，即这项投资意味着其他PC厂商及其用户可能受损。
10.CENT网站称，戴尔实施私有化对于PC生态系统、IPO和迈克尔·戴尔（Michael Dell）意味着什么？戴尔实施私有化的244亿美元的交易是一个时代的征兆。这个征兆就是PC市场正在崩溃，微软正在设法挽救这个市场，而且IPO也不像以前那样了。这个改变有5个影响，1.戴尔将更灵活地做出决策；2.微软与OEM厂商关系更加尴尬；3.没有人能阻止PC生态系统衰退；4.迈克尔戴尔的伟大功绩；5.这个交易是结束IPO的开始吗？IPO是许多公司的梦想，但也有越来越多的公司试图避免IPO带来的监管噩梦。
